隔夜资金利率再创新低 年末流动性宽松
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隔夜资金利率再创新低 年末流动性宽松

2020-01-12 12:17:47   来源:http://www.0372anyang.cn   【

  “主要原因还是上周央行逆回购投放过多,上周三至周五逆回购净投放6300亿元,其中800亿元是7天,其余5500亿元全是14天,加上本周一即23日,14天逆回购操作500亿元,12月底能够持续至元旦后的增量流动性高达6000亿元。”太平洋证券债券分析师张河生分析认为。

  “进入9月份以后,央行明显处于流动性净投放的状态。由于三季度经济总体表现不佳,加上10月经济数据再度走弱,这本质上是央行在进行逆周期调节的操作。然而在11月经济数据超预期的情况下,央行并未边际收紧货币,仍然将流动性维持在较为宽松的状态,以至于近期利率快速下行。”中信证券固定收益首席研究员明明认为。

  兴业研究宏观分析师郭于玮亦认为,近期短端利率较低,不仅是年末财政投放力度加大的结果,也与地方债年内没有发行、融资需求弱于市场预期有关。目前,市场对跨年资金的需求较高,在7天资金、隔夜资金分别可以实现跨年后,7天资金与隔夜资金的利率将出现上升。

  值得一提的是,短端利率的中枢四季度以来有明显下移的现象。其中,DR001利率四季度以来出现明显的波动增大、中枢下移现象,而DR007也在此过程中缓慢下行。

  随着年末财政支出力度加大,银行体系流动性总量处于较高水平,短端资金利率进一步下行。继隔夜Shibor跌破1%后,昨日DR001加权平均利率报0.8354%,创2009年6月16日以来新低。

  张河生则表示,明年1月份可能存在较大的流动性缺口,央行大概率通过降准与公开市场操作的组合,共同应对该流动性缺口。由于央行的对冲,流动性不大可能出现紧张的局面,但是会较当前的极度宽松的状态边际收紧。

  流动性过剩对于短期利率债的收益率影响较大,短期限品种收益率降幅非常明显。自上周三以来,1、2年期国债分别下降13个基点与16个基点,相应的10年国债仅下降6个基点;国开债也有类似表现,5年期以内品种降幅在10个基点,但是10年期仅下降5个基点。

  实际上,每年的年底、春节前后均是银行体系资金需求较大的时点,货币市场利率在这一时点往往走高。今年跨年流动性如此宽松,是因为央行提前打出流动性“组合拳”,维稳年末资金面的意图凸显。

  此外,明明进一步指出,近一个季度以来,货币政策逆周期边际放松,在11月经济数据超预期之后仍然维持宽松的状态。国家领导人在成都考察时,再提降准和定向降准等措施,意在降低实际利率和综合融资成本,缓解小微企业融资难融资贵问题。这些信号背后的原因可能是经济增速内生放缓的压力仍在,经济数据的短期回暖或不可持续。

  兴业研究宏观分析师郭于玮亦认为,近期短端利率较低,不仅是年末财政投放力度加大的结果,也与地方债年内没有发行、融资需求弱于市场预期有关。目前,市场对跨年资金的需求较高,在7天资金、隔夜资金分别可以实现跨年后,7天资金与隔夜资金的利率将出现上升。

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